In 2005, investors were euphoric about the booming housing market. 2005年、投資家たちは急成長する住宅市場に有頂天でした。
Financial institutions raked in billions of dollars financing real estate ventures. 金融機関は不動産事業への融資で何十億ドルも利益を上げました。
Riding the wave of financial success. 金融成功の波に乗って。
But then, the wave broke, and it all came crashing down. しかし、やがてその波は崩れ、全てが崩壊しました。
1 in 10 Americans couldn’t afford their mortgage. アメリカ人の10人に1人が住宅ローンを支払えなくなりました。
Nearly 10 million Americans lost their homes to foreclosure. 約1000万人のアメリカ人が差し押さえで自宅を失いました。
Housing prices fell 30% from their highs, and in big cities like Miami, they dropped around 40%. 住宅価格はピークから30％下落し、マイアミのような大都市では約40％も下がりました。
The result was the worst global economic crisis since the Great Depression. その結果、世界的には大恐慌以来最悪の経済危機が訪れました。
Yet despite the disaster, one trader triumphed. そんな災害にもかかわらず、一人のトレーダーが成功を収めました。
John Paulson predicted the housing market would collapse. ジョン・ポールソンは住宅市場が崩壊すると予測しました。
He bet against it even when other investors laughed him off. 他の投資家が彼を笑い飛ばしても、彼はそれに逆らって賭けをしました。
And here’s the thing - Paulson didn’t know a thing about real estate. ここで注目すべきは、ポールソンは不動産について何も知らなかったことです。
He was an expert in mergers and acquisitions. 彼は合併と買収の専門家でした。
Yet during the market meltdown, when other firms lost billions of dollars, しかし市場の崩壊の際、他の企業が何十億ドルも失っている中で、
he made $20 billion for his firm and his clients. 彼は自分の会社とクライアントのために200億ドルを稼ぎました。
That's why it's called the greatest trade ever. だからこそ、これは「史上最高の取引」と呼ばれています。
This is the story of how an outsider pulled off the greatest trade of all time. これは、どうやって外部の人間が史上最高の取引を成し遂げたかの物語です。
Before the crisis unfolded, John Paulson was a small fish in a big pond. 危機が発生する前、ジョン・ポールソンは大海の小さな魚でした。
In 2005, his funds only gained 5%, below the average of 9% at other hedge funds. 2005年、彼のファンドは5％の成長しか見られず、他のヘッジファンドの平均9％を下回っていました。
At age 49, he was also older than many of his peers who were in their 20s and 30s. 49歳で、彼は20代や30代の仲間たちよりも年上でした。
He had catching up to do because after attending NYU and Harvard 彼は、NYUとハーバードに通った後、追いつく必要がありました
Business School, he went into consulting first. ビジネススクールを卒業した後、まずはコンサルティングに入りました。
But he soon realized he’d rather make money for himself than advise others on how to make money. しかし、すぐに他人にお金の稼ぎ方をアドバイスするよりも、自分のお金を稼ぐ方が良いと気づきました。
So, he got a job at investment bank Bear Stearns and then Gruss where he それで、彼は投資銀行のベア・スターンズとその後グルスに就職し、
gained valuable experience and also partied hard after hours. 貴重な経験を積み、また、業務後には盛大に遊びました。
Despite rising through the ranks, he sensed that greater opportunities lay ahead. 昇進していく中で、彼はより大きなチャンスが待っていることを感じました。
In 1994, he started his own hedge fund, Paulson & Co. 1994年、彼は自分のヘッジファンド「ポールソン・アンド・カンパニー」を設立しました。
Trouble is, the phone didn’t ring. No one wanted to invest with him. 困ったことに、電話は鳴らず、誰も彼に投資したがりませんでした。
As Paulson recounted to Gregory Zuckerman in his book, “The Greatest Trade Ever, “It was hard to ポールソンがグレゴリー・ズッカーマンに語ったところによれば、彼の著書「史上最高の取引」では、「拒絶されるのは難しかった。そしてそれは孤独な時期でした。しばらくして私は、これ以上は無理だと感じました。彼は私の気分を上げてくれました。」
be rejected; it was a lonely period. After a while I said, this is too much. He lifted my spirits.” デッドエンドだ。」
Referring to his dad. 彼の父親について言及しています。
Paulson also clung to Winston Churchill’s famous “never give up” commencement speech. ポールソンはウィンストン・チャーチルの「決して諦めるな」という有名な卒業スピーチにもすがりました。
Since no one took a chance on him, he decided to take a chance on himself. 誰も彼にチャンスを与えなかったので、彼は自分に賭けることに決めました。
He started his firm with $2 million of his own money. 彼は自分の200万ドルの資金で自分の会社を始めました。
It took him a full year to find his first client. 最初のクライアントを見つけるのに彼は丸一年かかりました。
He barely had enough resources to hire employees, 彼は従業員を雇うためのリソースがほとんどありませんでした。
though he did hire an assistant, Jenny Zaharia, who would later become his wife. とはいえ、彼はアシスタントのジェニー・ザハリアを雇い、のちに彼の妻となります。
In the 1990s, his firm managed tens of millions of dollars, 1990年代、彼の会社は数千万ドルを管理していました。
whereas the big hedge funds managed hundreds of millions. 一方で、大手ヘッジファンドは数億ドルを管理していました。
But the events of nine eleven would change the trajectory of his firm. しかし、911事件は彼の会社の進路に影響を与えることとなりました。
In response to the shock and uncertainty, 衝撃と不確実性に対処するために、
the Federal Reserve cut interest rates to try to stimulate the economy. 連邦準備制度が金利を引き下げて経済を刺激しようとしました。
This made borrowing cheaper, including for mortgages, allowing more people to afford homes. これにより、融資が安くなり、住宅ローンも含まれて、より多くの人が住宅を購入できるようになりました。
Yet this inadvertently laid the groundwork for the housing crisis. しかし、これによって意図せず住宅危機への下地が築かれました。
Banks and other mortgage lenders started loosening their standards, offering 銀行や他の住宅ローン貸し手は基準を緩め始め、
mortgages even to those with poor credit. 信用の悪い者たちにも住宅ローンを提供しました。
“If you were a borrower and you had no credit, 「もしあなたが借り手で信用がなく、
you had a horrible credit rating, you had a history of never paying your money back あなたが信用評価が低く、返済履歴がない状態でも、
and you had no cash to put down to buy the house, they would still lend you 110% of 家を買うための頭金がなかったとしても、彼らは依然として家の購入価格の110%を貸してくれました。
the purchase price of the house. So you can actually buy the house with no money だから、実際にはお金を一銭も使わずに家を購入でき、
down and get 10% of the purchase price in your pocket, as crazy as that may sound. 購入価格の10%がポケットに入ることができました。どんなにクレイジーに聞こえても、そういうことです。
By 2005, 24% of all mortgages required no down payment, 2005年までに、全住宅ローンの24%が頭金なしで可能でした。
up from 3% in 2001. 2001年の3%から増加しました。
These risky loans, known as subprime mortgages, これらのリスクの高いローンは、サブプライム住宅ローンとして知られ、
were appealing to lenders due to their higher interest rates. 金利が高いため、貸し手にとって魅力的でした。
Banks packaged these subprime mortgages into bundles and sold them to investment banks like 銀行はこれらのサブプライム住宅ローンをまとめてパッケージ化し、
Lehman Brothers and Merrill Lynch which converted リーマンブラザーズやメリルリンチのような投資銀行に売却しました。
these bundles into mortgage-backed securities, 彼らはこれらのパッケージをモーゲージ担保証券に転換し、
selling them to a range of investors worldwide, 世界中のさまざまな投資家に販売しました。
from Japanese pension funds to Swiss banks. 日本の年金基金からスイスの銀行に至るまで。
When an increasing number of homeowners couldn’t afford their mortgage payments, 増加する住宅所有者が住宅ローンの返済を支払えなくなったとき、
leading to widespread defaults, it triggered a domino effect through これにより広範なデフォルトが発生し、
the financial system, which experts failed to foresee. 金融システム全体にドミノ効果を引き起こしましたが、これは専門家たちが予見できませんでした。
According to Moody’s and S&P, there had never been a default of an investment-grade ムーディーズとS&Pによれば、投資適格の
mortgage-backed security. Never being I guess post-WWII or post-1950. And we said, ‘Oh well, モーゲージ担保証券におけるデフォルトはかつてありませんでした。第二次世界大戦後や1950年以降はそうです。私たちは、「まあ、それは大恐慌でデフォルトした」と言いました。
they did default in the Great Depression.’ 「大恐慌では彼らがデフォルトした」と言いました。
They said, ‘Well, unless you think we’re gonna 彼らは言いました。「さて、あなたが私たちが
have a Great Depression, we don’t think mortgage securities are gonna default.’ And they laughed. 大恐慌になると思わない限り、住宅担保証券がデフォルトするとは思わない。」と笑いました。
But Paulson didn’t think the past would predict しかし、ポールソンは過去が予測するとは思っていませんでした。
the future given the risky mortgages being issued. 発行されていたリスクの高い住宅ローンを考慮に入れると。
The only thing that kept these mortgages afloat was that housing prices were rising rapidly. これらの住宅ローンを支えた唯一の要因は、住宅価格が急速に上昇していたことです。
If you couldn’t pay your mortgage and defaulted, もし住宅ローンを支払えず、デフォルトした場合、
the lender would take back the house, but would still profit as the property value went up. 貸し手は家を差し押さえますが、物件の価値が上がったために利益を上げることになります。
But what would happen if housing prices started to fall? しかし、住宅価格が下落し始めたらどうなるでしょうか？
Paolo Pellegrini wondered the same. パオロ・ペレグリーニも同じことを考えました。
He had asked Paulson for a job after his career had derailed, 彼はキャリアが脱線した後、ポールソンに仕事を頼みました。
convinced that his Italian accent had hurt him. 彼のイタリアのアクセントが彼の足を引っ張ったと確信していました。
Pellegrini poured over mountains of housing data and noticed a troubling trend: ペレグリーニは膨大な住宅データに目を通して、気になる傾向に気づきました。
Home prices had increased an average of 1.4% between 1975 to 2000 factoring in inflation 1975年から2000年の間、物価上昇を考慮すると、住宅価格は平均1.4％増加しましたが、
but afterward, soared 7% a year on average from 2000 to 2005, hinting at a bubble. その後2000年から2005年にかけて、平均7％も急騰し、バブルを示唆しました。
His analysis also showed that when housing prices fell in the past, 彼の分析は過去に住宅価格が下落した際、
they dropped below the trend line, suggesting when トレンドラインを下回ってアクションが起き、
the housing market corrected, it would be brutal. 住宅市場が訂正される際には過酷なことが起きることを示唆しています。
He and Paulson viewed the housing market as a house of cards, 彼とポールソンは住宅市場をカードの家のようだと見ました。
bound to collapse when housing prices fell. 住宅価格が下落すると崩壊する運命にあると考えました。
It was kind of a very simple physics problem. If home prices kept falling and went negative and それは非常に単純な物理的問題のようなものでした。住宅価格が下落し続けて負の値になり
delinquencies kept rising, at some point the mortgage market would collapse and then these 滞納が増えるなら、いずれ住宅市場は崩壊し、そうなるとこれらの
mortgages would sustain losses. It became very obvious to us but the problem is, the machinery, 住宅ローンは損失を受けることになるでしょう。私たちには非常に明白でしたが、問題はそのシステムが
the factories that were just geared up to buy mortgages, securitizing and selling them, 住宅ローンの購入、証券化、販売に特化した工場が
they just were oblivious to what was going on. They couldn’t stop the machine.” 今何が起こっているのか全く気づかず、マシンを止めることもできませんでした。」
Pellegrini proposed that they bet against risky mortgages by purchasing credit-default swaps. ペレグリーニは、リスクの高い住宅ローンに賭けるためにクレジットデフォルトスワップを購入することを提案しました。
Credit-default swaps - or CDS - acted like insurance on mortgage-backed securities. クレジットデフォルトスワップ、略してCDSは、モーゲージ担保証券の保険のように機能しました。
It’s like buying insurance for a house. それは家のための保険を買うようなものです。
If the house catches on fire (which can be compared to default on the mortgage-backed 家が火事になった場合（これはモーゲージ担保証券のデフォルトに相当します）、
security), the insurance company, or the seller of the credit-default swap, compensates the buyer. 保険会社またはクレジットデフォルトスワップの売り手が買い手に補償します。
The cost of insurance was only around 1% of the amount being protected. その保険のコストは保護される額の約1％でした。
For example, it cost $10 million annually to insure $1 billion of mortgage-backed securities. 例えば、10億ドルのモーゲージ担保証券を保険にかけるのに年10百万ドルかかりました。
If their bet didn’t go well, they’d lose $10 million. もし彼らの賭けが成功しなければ、1000万ドルが失われるでしょう。
But if the securities defaulted, they’d get $1 billion. しかしもし証券がデフォルトした場合、彼らは10億ドルを得られます。
In essence we risked 1% in order to make 100% if they defaulted within the average 本質的に、私たちはデフォルトする平均的な期間（約2年）内に100％を得るために1％のリスクを冒しました。
timeline of these CDS which was about two years. So it was a very skewed trade これは非常に歪んだ取引で、
where you lost little if the trade didn’t work but you made a lot if it did work. 取引がうまくいかなければ損失は少なく、うまくいけば大きな利益を得るというものでした。
Understanding credit-default swaps required specialized knowledge. クレジットデフォルトスワップを理解するには専門的な知識が必要でした。
Pellegrini educated himself through tutorials ペレグリーニはチュートリアルを通じて学びました。
provided by Bear Stearns brokers and also at industry conferences. ベア・スターンズのブローカーや業界会議で提供されました。
Their strategy involved targeting the riskier mortgage-backed securities. 彼らの戦略は、リスクの高いモーゲージ担保証券を狙うものでした。
Mortgage-backed securities are divided into different layers or slices, known as tranches. モーゲージ担保証券は異なる層またはスライスに分けられ、これをトランシェと呼びます。
Each tranche has a different level of risk. 各トランシェには異なるリスクレベルがあります。
The top tranches like AAA are considered the safest, the bottom ones the riskiest. AAAなどの上位トランシェは最も安全とされ、下位のものは最もリスクが高いと見なされます。
Paulson strategically targeted BBB slices, believing that a housing collapse would impact ポールソンは戦略的にBBBスライスを狙い、住宅崩壊が
BBB-rated tranches more than the “safer” A ones. 「安全な」AランクのトランシェよりもBBB評価のトランシェに影響を与えると考えました。
His firm bought $25 billion worth of 彼の会社は250億ドル相当の
credit-default swaps with all the major banks. すべての主要銀行とクレジットデフォルトスワップを購入しました。
The total value insured was substantial even with only a 1% annual premium. 総保険額は substantialで、年1％のプレミアムでも大きなものでした。
Paulson established a new fund dedicated to betting ポールソンはサブプライム住宅ローンに賭けるための新しいファンドを設立しました。
against subprime mortgages on a large scale. 大規模にサブプライム住宅ローンに賭けるためのものです。
However, finding investors was difficult because few believed in his strategy. しかし、投資家を見つけることは困難で、彼の戦略を信じる人は少なかったのです。
As described in Zuckerman’s book, ズッカーマンの著書で説明されているように、
Jeffrey Tarrant of the hedge fund ヘッジファンドのジェフリー・タラントは言いました。
Protégé Partners said, “People on trading desks warned, ‘He (Paulson) プロテジェ・パートナーズの「取引デスクの人たちは『彼（ポールソン）は
doesn’t have expertise in the area,’ or ‘He doesn’t know what he’s doing’.” その分野の専門家ではない、あるいは『彼は何をしているのかわからない』と警告しました。
A Bear Stearns expert said: “You guys need to ベア・スターンズの専門家が言いました。「あなたたちは
do more research on historical price appreciation.” - page 155 歴史的な価格上昇についてもっと研究する必要があります。」
When Paulson asked, “What are your models based on?” ポールソンが「あなたたちのモデルは何を基にしていますか？」と尋ねたとき、
The expert replied: “Our models are fine. We’ve been doing this for 20 years.” 専門家は「私たちのモデルは問題ありません。20年間これをやってきました。」と答えました。
Paulson found himself bewildered by the lack of interest in his fund. ポールソンは、彼のファンドに対する関心の低さに困惑しました。
He lamented, “I don’t know why they don’t get it…this is the trade of a lifetime.” 彼は「彼らが理解しない理由がわからない…これは一生に一度の取引です。」と嘆きました。
He ended up scrounging together $147 million for his new fund, mostly from friends. 彼は最終的に友人たちからの資金で147百万ドルをかき集めました。
There were other traders who foresaw a collapse, 崩壊を予見していた他のトレーダーもいましたが、
but they weren’t as determined as Paulson and didn’t invest nearly as much. 彼らはポールソンほど決意が強くなく、そこまでお金を投資しませんでした。
Unlike Paulson, Michael Burry failed to convince ポールソンとは異なり、マイケル・バリーは投資家を説得するのに失敗しました。
investors to support a dedicated fund for betting 投資家たちを専用ファンドの支持へと導くことができませんでした。
against subprime mortgages. When investors started サブプライム住宅ローンに賭けることです。投資家が資金を引き出しはじめたとき、
withdrawing money from his firm, he reluctantly began to sell his credit-default swaps. Despite 彼はしぶしぶクレジットデフォルトスワップを売り始めました。
scoring half a billion in gains for his firm, 彼の会社には5億ドルの利益がありましたが、
he wondered what might have been if he hadn't been 彼は、もし早くポジションを売らなければならなかったら、どうなっていただろうかと考えました。
forced to sell some of his positions early. 彼が急いでポジションを売らざるを得なかったらどうなっていたかを想像しました。
Andrew Lahde’s boss was furious at his bearish housing bets and fired him. アンドリュー・ラーデのボスは彼の弱気な住宅取引に激怒し、彼を解雇しました。
So he set up his own hedge fund and earned $100 million for his clients, そのため、彼は自らヘッジファンドを設立し、クライアントのために1億ドルを稼ぎました。
and $10 million for himself. 自分自身にも1000万ドルを得ました。
When he retired, he wrote a letter sticking it to those 彼が引退したとき、彼は彼に警告の兆しを見逃した者たちに手紙を書きました。
who failed to see the warning signs of a crash: 「私はお金のためにこれをやりました。
"I was in this for the money. 簡単な話で、親が私立学校を支払った馬鹿たち、
The low-hanging fruit, i.e., idiots whose parents paid for prep school, イェール大学、そしてハーバードのMBAに行った連中のせいです。
Yale, and then the Harvard MBA, was there for the taking." 取っておく価値があります。」と。
Greg Lippmann at Deutsche Bank played a crucial role in facilitating credit-default ドイツ銀行のグレッグ・リップマンは、クレジットデフォルトスワップ契約を結ぶ上で重要な役割を果たしました。
swap contracts for Paulson. Lippmann's own bets against housing were successful, リップマン自身の住宅に対する賭けは成功しましたが、
but the troubles at his bank meant he was only given a few million as a bonus. 彼の銀行の問題により、彼に与えられたボーナスは数百万ドルだけでした。
Paulson had encouraged his friend, real-estate millionaire Jeffrey Greene ポールソンは、不動産の大富豪ジェフリー・グリーンに、
to invest in his fund, but Greene decided to 彼のファンドに投資するように勧めましたが、グリーンは、
secure credit-default swap contracts on his own, 自分でクレジットデフォルトスワップの契約を結ぶことにしました。
which Paulson viewed as a stab in the back. これをポールソンは背後からの刺し傷として見ました。
Greene pocketed $500 million on his bets. グリーンは彼の賭けで5億ドルを手に入れました。
Although all of these investors walked away very wealthy, これらすべての投資家は非常に裕福になりましたが、
none matched the scale of Paulson’s earnings. ポールソンの収益規模には誰も匹敵しませんでした。
Paulson went all in, certain everything would collapse. ポールソンはすべてが崩壊することが確実だと確信して、全投入しました。
In addition to shorting mortgage-backed securities, his team also shorted banks モーゲージ担保証券のショートに加え、彼のチームは
that had large quantities of subprime mortgages: New Century, Fannie Mae, サブプライム住宅ローンを多く保有している銀行をショートしました：ニューセンチュリー、ファニーメイ、
Freddie Mac, Citibank, Washington Mutual, IndyMac, Bear Stearns, Lehman Brothers. フレディマック、シティバンク、ワシントン・ミューチュアル、インディマック、ベア・スターンズ、リーマンブラザーズ。
Paulson’s top trader, Brad Rosenberg, summed it up this way: ポールソンのトップトレーダー、ブラッド・ローゼンバーグはこうまとめました：
“We had to get on as many trades as possible before it was too late.” 「手遅れになる前にできるだけ多くの取引をこなす必要がありました。」
The wait, however, seemed endless. しかし、待つことは終わりがないように感じました。
By late 2006, the housing market was slowing down, 2006年末までには、住宅市場は鈍化していました。
yet the widespread mortgage defaults they anticipated hadn’t yet occurred. 彼らが予想していた広範な住宅ローンのデフォルトはまだ発生していませんでした。
The main obstacle was the role of Collateralized Debt Obligations (CDOs). 主な障害は、担保付債務義務（CDO）の役割でした。
These complex financial products which bundled various types of debt これらの複雑な金融商品は、さまざまなタイプの債務をまとめて
including mortgage-backed securities masked the true risks in the market. モーゲージ担保証券を含み、市場の真のリスクを隠していました。
They were like the sturdier lower blocks of a tower about to fall over, それは、崩れそうな塔の底の sturdierなブロックのようだった。
delaying the inevitable collapse. 避けられない崩壊を遅らせました。
Paulson reassured his concerned wife, Jenny, saying, “It’s just a matter of waiting.” ポールソンは心配する妻、ジェニーを「待つだけのことだ」となだめました。
The collapse began in late 2006 when New Century, 崩壊は2006年遅くに始まり、ニューセンチュリーという企業が
one of the largest subprime mortgage lenders, 最大のサブプライム住宅ローン貸し手の1つで、
reported an unexpected loss as its borrowers struggled to pay their loans. 借り手たちがローンの返済に苦労する中、予期しない損失を報告しました。
In 2007, two big hedge funds run by Bear Stearns that were heavily invested in 2007年、ベア・スターンズが運営する2つの大きなヘッジファンドが
subprime mortgage-backed securities imploded, triggering market chaos. サブプライム住宅ローン担保証券に多重投資し、崩壊し、市場の混乱を引き起こしました。
The heads of Citigroup and Merrill Lynch were ousted. シティグループとメリルリンチの幹部が解任されました。
And then, in September 2008, Lehman Brothers went under, そして、2008年9月にリーマンブラザーズが倒産し、
the largest bankruptcy in U.S. history that sent shockwaves through the financial system. それは米国史上最大の破産であり、金融システムに衝撃波を送りました。
The U.S. government stepped in to rescue the government-sponsored enterprises, 米国政府は政府が後援する企業を救うために介入し、
Fannie Mae and Freddie Mac, guaranteeing over $300 billion ファニーメイとフレディマックの3000億ドル以上の債務を保証しました。
of debt, motivated by a desire to stabilize the housing market. 住宅市場を安定させたいという思いからです。
The fallout from the financial crisis was devastating: 金融危機による影響は壊滅的でした：
10 million American homeowners faced foreclosure, 1000万人のアメリカの住宅所有者が差し押さえの恐れに直面し、
unemployment soared, and retirement savings and 失業率が急上昇し、退職貯蓄や
investments plummeted as the stock market fell 60%. (from fall 2007 to early 2009) 投資が60％も下がり、（2007年秋から2009年初頭まで）
And yet, in the turmoil, Paulson saw an unprecedented opportunity, それでも、混乱の中で、ポールソンは前例のない機会を見ました。
and it changed his life. そして、それは彼の人生を変えました。
Paulson & Co. earned $15 billion in 2007, ポールソン＆カンパニーは2007年に150億ドルを稼ぎ、
with Paulson himself making $4 billion. Over ポールソン本人が40億ドルを稼ぎ、次の
the next two years, his firm added another $5 billion, with Paulson taking home $2 billion. 2年間で彼の会社はさらに50億ドルを加え、ポールソンは20億ドルを手にしました。
He was no longer a mediocre player but a Wall Street legend. 彼はもはや平凡なプレイヤーではなく、ウォール街の伝説となりました。
Paolo Pellegrini, who was often overshadowed by Paulson, ポーラ・ペレグリーニはしばしばポールソンに影を潜めていましたが、
was rewarded with $175 million in 2007. 2007年には1億7500万ドルの報酬を受けました。
The possibility that we’re in another housing bubble is a topic of debate. また新たな住宅バブルに入っている可能性があるということは議論の余地があります。
The financial crisis led to significant regulatory changes like stricter lending 金融危機は、厳しい融資条件のような重要な規制変更をもたらしました。
standards to try to avert another disaster. 別の災害を回避する試みです。
Yet, despite these measures, future bubbles can’t be ruled out. それでも、これらの措置にもかかわらず、将来のバブルを排除することはできません。
Financial markets are complex and influenced by a wide range of factors, 金融市場は複雑であり、さまざまな要因に影響されます。
including economic policies, market conditions, and investor behavior. 経済政策、市場状況、投資家の行動などです。
John Paulson’s story is a powerful reminder of the ジョン・ポールソンの物語は
value of in-depth analysis and independent thinking, even when few believed him. 詳細な分析と独立した思考の価値を思い出させてくれます。彼を信じてくれる人が少ない時であってもです。
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